هشدار تحلیلگران وال استریت: SEC با تغییر قوانین ETF، درهای فرار سرمایه و فشار فروش را می‌گشاید؟

پیامدهای مالیاتی احتمالی

با این حال، تکرار این الگو ممکن است چالش‌هایی داشته باشد. برخی کارشناسان وال استریت هشدار می‌دهند که این تغییر می‌تواند مزایای مالیاتی کلیدی ETF را تحت‌الشعاع قرار دهد، به‌ویژه اگر صندوق‌های ترکیبی در دوران تنش‌های بازار با خروج قابل توجهی از سرمایه مواجه شوند. نگرانی اصلی به پویایی مالیات مربوط می‌شود. ETFها به دلیل فرآیند بازخرید غیرنقدی، به ندرت مالیات بر عایدی سرمایه توزیع می‌کنند، اما صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک به صورت نقدی بازخرید می‌شوند. این بدان معناست که برای تامین خروج سرمایه از بخش صندوق مشترک، مدیران ممکن است نیاز به فروش دارایی داشته باشند که می‌تواند منجر به عایدی سرمایه و توزیع آن بین سرمایه‌گذاران هر دو طبقه سهام شود.

سابقه و روند توزیع سود

تقریباً دو سوم صادرکنندگان ETF که توسط موسسه مشاوره Cerulli Associates مورد بررسی قرار گرفتند، این مشکل سرریز مالیاتی را برجسته کرده‌اند. نمونه‌ای در سال ۲۰۰۹ نشان داد که یک صندوق ونگارد پس از برداشت قابل توجه از بخش صندوق سرمایه‌گذاری مشترک، ۱۴ درصد عایدی سرمایه را بین هر دو طبقه توزیع کرد. اگرچه این اتفاق نادر است، اما پیچیدگی‌های مالیاتی در صورت خروج بیش از حد سرمایه از سبد مشترک را نشان می‌دهد. حتی ETF های مستقل نیز این روزها بیشتر عایدی سرمایه پرداخت می‌کنند، به‌خصوص آن‌هایی که دارایی‌های با رشد قابل توجه را دنبال می‌کنند. در سال ۲۰۲۴، حدود ۵ درصد از ETF های غیرفعال و ۱۲ درصد از ETF های فعال عایدی سرمایه پرداخت کردند، اگرچه این ارقام همچنان بسیار پایین‌تر از صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک است که بیش از ۵۰ درصد آن‌ها سال گذشته عایدی داشتند.

تصویب ساختارهای دو طبقه سهام توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده می‌تواند منجر به افزایش رقابت در بازار ETF و تغییر در جریان سرمایه بین صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و ETF ها شود.