ظهور استیبل کوین‌های بهره‌دار
نسل جدیدی از دارایی‌های دیجیتال که به کاربران سود پرداخت می‌کنند، در حال کسب محبوبیت فزاینده‌ای هستند. این استیبل کوین‌های بهره‌دار، برخلاف انواع سنتی مانند تتر (USDT) و یو‌اس‌دی‌سی (USDC)، بخشی از سود حاصل از ذخایر پشتیبان خود را با کاربران به اشتراک می‌گذارند. این ویژگی آن‌ها را به ترکیبی از ابزار پرداخت و سرمایه‌گذاری کم‌ریسک تبدیل می‌کند. پروتکل‌هایی نظیر Spark با استیبل کوین USDS در این زمینه پیشرو هستند؛ USDS در سه ماه اخیر بیش از ۶۰ درصد رشد کرده و از ارزش بازار ۸ میلیارد دلار فراتر رفته است.
چالش برای مدل سنتی
تجارت استیبل کوین‌های سنتی همچنان سودآور است. تتر در سال ۲۰۲۴ حدود ۱۳ میلیارد دلار و سیرکل (Circle) ۱.۷ میلیارد دلار درآمد کسب کردند. اما مدل تجاری این شرکت‌ها با ظهور جایگزین‌هایی که سود را با کاربران تقسیم می‌کنند، تحت فشار قرار گرفته است.
موانع قانونی و استراتژی‌های جدید
دولت ایالات متحده از استیبل کوین‌های سنتی حمایت کرده و نگرانی‌هایی در مورد استیبل کوین‌های بهره‌دار مطرح کرده است. طرحی قانونی در سنا به‌دنبال ممنوعیت صدور این نوع استیبل کوین‌هاست. تتر، که پیش‌تر با سوءظن واشنگتن روبرو بود، اکنون از این محدودیت‌ها حمایت کرده و با بانک‌های سنتی همسو شده است. این شرکت استدلال می‌کند که محصولات بهره‌دار پیچیدگی و آسیب‌پذیری اضافه می‌کنند. برخی شرکت‌ها برای عبور از قوانین نظارتی، استراتژی‌های جدیدی مانند ساختاردهی محصولات به‌عنوان ابزارهای درآمد ثابت عمومی را پیش گرفته‌اند. بلک‌راک نیز با صندوق بازار پول توکنیزه شده خود به نام BUIDL، وارد این عرصه شده است.
در حال حاضر، نقدینگی بالا همچنان مزیت اصلی USDT و USDC است، اما در شرایط نرخ بهره بالا، توجیه نگهداری دارایی بدون بازدهی دشوارتر می‌شود. پیش‌بینی می‌شود بازار به سمت تقسیم‌بندی حرکت کند: استیبل کوین‌های بدون بهره تحت نظارت بانکی، استیبل کوین‌های بازده‌دار به‌عنوان اوراق بهادار، و ارزهای دیجیتال فراساحلی.
این تحولات می‌توانند بر رقابت‌پذیری و ثبات در بازارهای مالی مرتبط با دارایی‌های دیجیتال تأثیرگذار باشند.
